随着生活水平的提升，饮料早已是日常生活消费中的必需品之一，经过多年的发展，国内整个饮料行业也逐步趋于成熟与多元化。目前，我国的饮料行业种类繁多、品牌数量庞大，无论是生产线还是工艺流程，都已经步入世界前茅，同时，国内消费者对于饮料的需求也开始朝着多样化与个性化发展。

(相关资料图)

此次冲击上市的天地壹号饮料股份有限公司，正是国内饮料行业中重要的一员。当然，当下饮料市场竞争激烈，想要成功冲击IPO也绝非一件容易的事情。

市占率常年第一

我国软饮料行业起步于20世纪80年代，当时市场上的饮料品牌和种类并不多，大家普遍还是更倾向于购买可口可乐等这种外企大品牌的饮料产品。经过几十年的发展，我国饮料行业经营管理的日渐规范、资源有效利用率不断提高，饮料工业发展正逐步走向成熟。

随着我国经济发展和人均收入水平的不断提高，整个饮料行业的发展也被带动了起来。根据Euromonitor数据显示，2015年我国软饮料市场规模为4893亿元，至2019年已达到了5849亿元，预计到2025年，我国的软饮料市场规模将有望达到7660亿元。

市场规模的稳定增长，也让不少饮料企业看到转型发展的新希望。消费者对饮料从追求味道慢慢转变为追求健康，消费心理过程的转变，以及饮料企业的积极响应也让市面上出现了不少新的饮料种类。

自90年代以来，市面上开始陆续出现纯茶、果醋饮料等等，这些产品都深受消费者的青睐，并且消费规模还在不断增长。此次谋求上市的天地壹号正是一家致力于打造健康饮料的公司。

天地壹号长期秉承“制造优质产品，引领健康生活”的经营使命，始终坚持为消费者的日常生活所需，打造健康饮料。天地壹号公司在成立之初便开始主打推出天地壹号陈醋饮料，开创了饮料行业的又一细分领域赛道。

借助这一饮料的推出以及“健康”概念作为推广和宣传，公司成功打开了醋饮料市场的大门。公司成立至今，伴随着对消费者的消费习惯以及口味的变化，产品也不断推陈出新。2007年公司推出了天地壹号苹果醋饮料一夜走红，引爆市场。随后在2020年，公司在该爆款产品的基础上推出了低糖版天地壹号苹果醋饮料，同样获得了不少消费者的喜爱。

一经问世就收获如此好评，除了公司在产品上的积极研发外，自身品牌的不断打造、完善也是天地壹号成功的支撑。通过“给健康加道菜，第五道菜—天地壹号”等等这些朗朗上口的广告词，公司品牌已经在消费者的心中建立健康的形象，深化消费者心目中的品牌定位。

根据Euromonitor的公开数据显示，虽然可口可乐、百事可乐等国际巨头相继推出“美汁源苹果醋”、“醋之语”等品牌醋饮，但是天地壹号在果醋饮料细分领域的终端零售市场占有率常年位居第一，远超第二，公司始终保持了在醋饮行业细分领域市场的领先地位。

三年半营收超60亿，营收净利却双重下滑

天地壹号饮料股份有限公司的前身是天地壹号有限公司，创立于2002年9月12日，公司于2012年7月采用整体变更方式设立的股份有限公司。公司的主营业务为饮料的研发、生产和销售。

公司致力于为消费者提供健康饮品，产品包括苹果醋饮料、陈醋饮料、包装饮用水以及果汁饮料，其中苹果醋饮料是公司的主要产品。

作为我国早期进入醋饮料行业的企业之一，天地壹号于2012年就荣获了国家市场监督管理总局认定的“中国驰名商标”。同时天地壹号作为一家高新技术企业，公司配有省级工程技术研究中心及省级企业技术中心，拥有多项国家专利，是国内醋饮料行业的龙头企业。

招股书显示，公司共拥有127项专利权，其中发明专利24项，实用新型专利48项，外观设计专利55项。即便是已经拥有了这么多的发明专利，但公司仍坚持在研发费用上不断追加投入。

招股书显示，2019年至2021年，天地壹号研发费用分别占营收的2.14%、1.76%和2.23%。而同期，行业的平均值为0.51%、0.66%和0.55%。公司的研发费用率不仅高于行业的平均值，还高于不少的同行业上市公司，研发费用的持续投入也是公司在醋饮料保持龙头地位的保障。

天地壹号能够发展起来，与所处的地区存在一定的关系。基于经济发展水平和消费偏好等的差异，我国软饮料在全国各省市之间的发展情况都有些不同，经济总量较高、人口数量较多的地区对饮料的消费需求也会高于其他地区。

根据国家统计局数据，2021年广东饮料生产量占全国总产量的比例为20.48%，包括福建、江西、湖南和广西在内的省市地区，总产量占全国总产量的比例为35.45%。而天地壹号所在的地方正是广东，背靠如此庞大的市场，公司也以品牌、技术优势和营销渠道作为支撑，来让企业实现了快速而稳健的发展。

目前，天地壹号已经在广东江门和江西九江建成了两个主要生产基地，公司的销售区域已经覆盖了广东、江西、湖南、湖北等多个省市，构建了多层次、全方位的营销网络。公司借助数据库、互联网等技术，对公司的生产、销售和管理等方面进行了省级改造，逐步提升精细化管理和精准营销的经营能力。

得益于公司对技术研发的坚持投入以及对销售渠道的铺设，公司也获得了不错的业绩收入。招股书显示，2019年至2021年，天地壹号实现营业收入分别约为25.85亿元、18.99亿元、18.17亿元；同期对应的归属净利润分别约为3.82亿元、2.51亿元和2.55亿元。

但今年上半年，天地壹号却出现了亏损。根据天地壹号在新三板披露的2022年半年度报告显示，公司今年上半年营收约为3.2亿元，净利润约为-1.87亿元。营收和净利润同比去年同期都有所下滑。

这或许与公司的净利率不无关系。招股书显示，2019年至2021年天地壹号的净利润率分别为14.78%、13.12%和13.96%。即便公司的净利润率都达到了10%以上，但与一些可比上市公司对比，企业的净利润率仍有不少差距。数据显示，2021年养元饮品、承德露露、农夫山泉和天地壹号的净利率分别为30.57%、22.51%、23.99%和13.96%。

不仅如此，公司的净利率还与行业的平均值具有不少的差距。这或许也是天地壹号再次对IPO发起冲击的其中一部分原因。

产能利用率不足60%，仍募资扩产

本次天地壹号拟公开发行股票不超过7778.8235万股，本次公开发行后的流通股股份占公司股份总数的比例不低10%。目前，公司的创始人陈生先生持有公司72.53%的股份，为公司的控股股东、实际控制人。

招股书显示，公司本次拟募集资金15亿元左右。其中有4.3亿元用于天地壹号遂溪产业项目一期的建设、7.39亿元用于天地壹号营销网络升级及品牌建设项目、0.53亿元用于公司信息化建设升级项目，还有2.78亿元用于补充企业流动资金及偿还银行借款。

遂溪产业项目的建设主要为了扩大企业的产能，在项目建成后公司可形成年产8万吨罐装醋饮料和7万吨瓶装醋饮料的生产能力。虽然公司给出扩产的理由是，随着未来市场规模的进一步扩大，公司亟需扩大产品的生产规模，以巩固和提升市场占有率，提高品牌的行业地位和影响力。

从招股书上来看，公司主要产品苹果醋饮料对应的产能利用率从83.9%下降到56.58%。不仅如此，销量也有一定程度的下滑从2019年的338246.30吨的销量，现如今也下滑到2021年的254589.77吨。

2020年，我国已成为全球第二大软饮料消费国，但从人均软饮料消费量来看，我国人均消费量不足日本的二分之一、美国的五分之一，与美日等发达国家之间仍有不小的差距，市场的提升空间仍然存在一片巨大的空白。

当然，虽然未来软饮料前景市场一片美好，但是天地壹号在产能利用率不足及产品销量下滑的双重问题下，仍旧强行选择募资扩产，这样的操作让不少投资者感到疑惑，大家都质疑天地壹号是否有些操之过急，毕竟企业自身仍存在着不少需要改进的地方。

苹果醋营收占比超95%，公司难觅第二增长点

目前天地壹号的大部分营收仍依赖于苹果醋饮料这一样单品。

招股书显示，报告期内公司的苹果醋饮料营收占比分别为97.30%、96.28%和95.61%。苹果醋饮料的营收占比一直都在95%以上。即便其他饮料的营收占比在逐年上涨，但不到5%的营收占比还是难以成为企业营收的第二个增长点。

由于每个地区的消费者都具有不同的生活习惯，所以即便天地壹号目前已经成为广东本土的区域性标志饮料，深受当地消费者的热爱，但想走向全国市场依旧不是件容易的事。

报告期内，广东省为天地壹号公司收入占比最大的销售区域，其收入占比分别为65.71%、81.47%和68.34%，虽然公司已经开始陆续将产品拓展至广西、江西、湖南等省份，这些也在不断成为公司销售市场的重要组成部分，但公司的销售区域仍是以广东为主。

并且，虽然公司目前在醋饮料行业这一细分领域有着不错的市场份额以及地位。但饮料行业是一个充分竞争的行业之一，行业会不断吸引入局者。

目前越来越多知名厂商也在不断尝试生产和销售醋饮料相关产品。虽然天地壹号在品牌的建设和销售口碑上有着丰富的经验，深入消费者的内心，但是如果未来经营过程当中，天地壹号无法一直保持着自身的领先地位和竞争优势，就有可能会被这些新的入局者蚕食属于公司的市场份额，对公司的经营业绩造成不利的影响。

公司在不断拓展现辖区域的同时也在努力积极搭建线上渠道，目前公司已经覆盖天猫、京东等线上电商渠道。但这些线上渠道在2021年仅占5.16%，尚未完全成熟。

而根据第一财经商业数据中心联合天猫发布《2021饮料消费趋势洞察》报告显示，2020年网购饮料的消费额同比增长40%，消费人数同比增长30%，消费频次同比增长10%。软饮料的线上渠道在非现场消费渠道中的占比持续提升，未来还会随着电商渗透率而不断提高，软饮料的线上销售预计仍有较大的增长潜力，公司仍需加大线上渠道的铺设与完善。

此次若天地壹号闯关IPO成功，或许会迎来苹果醋第一股，而这位苹果醋的龙头能否闯关成功，仍需进一步的关注。

参考文件：

【1】《天地壹号冲击IPO拟募资15亿元》，深圳商报，2022年12月14日

【2】《产能利用率走低反扩产天地壹号闯关A股》，北京商报，2022年12月15日

【3】《60岁“北大猪肉才子”闯关IPO，天地壹号苹果醋第一股来了！》，杨江凯，2022年12月26日

【4】《天地壹号：产能利用率下降超过30%仍募资扩产，扩产项目三年前已开始投入》，大众证券报，2022年9月23日

【5】《天地壹号冲击IPO营收下滑、销售费用高企受关注》，深证商报，2022年12月10日

【6】《天地壹号IPO：营收两年降3成，研发人员占比仅2.9%》，乐居财经，2022年11月8日

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