资本市场的胃口，还是很难满足的。

拼多多刚发布了2022年Q4及全年财报，即便拼多多依旧实现了较高增长，但依旧未打动资本市场。财报发布会，股价收跌14.17%。

(资料图)

财报显示，拼多多2022年全年营收为1306亿元，同比增长39%。净利润为315亿元，较2021年同比增长了306％。

具体到Q4，拼多多2022年Q4营收为398.2亿元，同比增长46%；净利润94.5亿元，同比增长43%。

对比友商，拼多多的增长无疑是非常亮眼的。

以Q4为例，拼多多营收增长46%，而阿里、京东分别为2%、7%，如果在零售主维度，阿里、京东分别为-1、3.6%。

显然，相比较友商的个位数增长甚至下滑，拼多多仍然能保持高位增长，并进一步持续蚕食阿里京东的市场份额。

只是资本市场不满意。

一方面在营收以及增长方面，外界都对拼多多有着很高的预期。不过实际业绩出来之后，并兑现这一预期。

另一方面，环比本身而言，拼多多Q4表现并不突出，甚至还出现了下滑。尤其是利润率方面更加明显，Q3净利润率为30%，Q4则降为23.7%。

这直接影响了拼多多的盈利预期。

但可以理解为这是拼多多有意为之。

在财报电话会议上，拼多多CEO陈磊表示，盈利能力当前并不是拼多多的首要任务，并表示，拼多多目前仍处于投入期。

这也意味着，扩张与增长再次成为了拼多多的主线任务。

一个显著的变化是，在减营销重研发的策略下，自2021年起拼多多持续缩减营销费用，营销费用占总收入的占比也在持续走低。

这一趋势也在2022年年初得以延续。2022年Q1，拼多多的销售和营销费用同比下降14%，营销费用占收入的比例也进一步降低至47%，2021年同期则为59%。

一度外界也有声音认为，拼多多从此前的激进转为保守了。

但到了当年Q3，形势便再起变化。

该季度，拼多多销售和营销费用达到140亿元，同比增长40%。再到Q4，这一项费用为177亿元，同比增长56%。

不仅是销售和营销费用再次恢复同比增长，更是持续扩大，甚至还刷新了历史新高。

根据财报解释，Q4销售和营销费用的增长，主要是主要原因是促销和广告活动支出增加。

同样刷新历史新高的，还有研发费用。

不同于销售和营销费用曾出现过削减，拼多多近几年一直在持续加码研发。全年范围内，拼多多研发费用首次超过100亿元，为103.8亿元。

拼多多重回激进。

与费用增长直接对应的是，拼多多自2022年下半年起，一直在寻求包括海外市场在内的新增长机会。

去年9月，拼多多跨境电商平台Temu正式上线北美，目前已经进入美国、加拿大、澳大利亚、新西兰多个国家。

拼多多就此开启海外拓展之旅。根据中信证券最新发布的研报，拼多多还将于3月25日上线英国市场，在2023年有望全面上线欧盟27国。

资料显示，截至2023年2月底，Temu在AppStore购物榜、GooglePlay购物榜中分别霸榜69天、114天。Temu能够在海外霸榜，主要依靠低价与营销策略。

显然拼多多正在将此前在国内行之有效的打法复制至海外，并且正在快速起量。

此外根据市场消息，今年以来，拼多多的目光也盯上了本地生活。

有消息称，目前拼多多正在通过旗下社群团购平台快团团低调推进本地生活业务，现已开启招商。

快团团是拼多多推出的微信私域特价跟团平台，商家发布商品之后可以与平台上分销团长、团长对接沟通佣金比例，由团长在微信社群通过快团团小程序完成销售。

这也意味着，拼多多除了要正面对抗阿里京东，现在也将触角伸向美团把守的本地生活腹地。

海外业务复制，本地边界延伸，2023年的拼多多，已然展现出强烈的进攻态势。

防守端，同样不容掉以轻心。

今年3月份，京东正式上线百亿补贴，直接针对拼多多，要在拼多多的王牌IP上啃出一大块蛋糕。

虽然现阶段京东百亿补贴并未击穿拼多多价格底线，但京东裹挟着自营、物流等优势下，势必会对拼多多造成一定冲击，分流部分用户。

电话会议上，陈磊谈及电商行业低价竞争问题时表示，“但有时随着竞争的激烈，（这种竞争）也会出现不同程度的异化。拼多多将始终保持本分的精神、立足自身的发展，勇敢地面对这样的竞争，包括在某些时候的异化。”

这也意味着，拼多多在百亿补贴上依然要保持积极的高额投入态势。

整体来看，2022年的拼多多经历了一段时间的“休养生息”之后，随着竞争形势以及环境变化，重新摆出了扩张态势，沿用加码投入不追求利润的逻辑，寻求新的发展空间。

相比较盈利，拼多多更看重增长。

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